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中牧股份：短台北靜電油煙處理機出租期業績承壓，長期動保+改革雙看點
推薦邏輯： 受益於國傢環保政策的推行，中小型生豬養殖戶逐漸被淘汰，大規 模養殖場的數量快速擴張，直接拉動瞭對動物疫苗的需求量。另外，疊加 先打後補 政策影響， 我們認為僅口蹄疫市場苗空間三年內就能達到翻番。公司目前為動物疫苗板塊中估值最低， 2017 年動態 PE 僅為 22 倍。
口蹄疫疫苗產能釋放，協同市場擴容引領公司未來發展。 長期規模化養殖疊加近期 先打後補 政策， 口蹄疫市場苗市場規模將急速擴大。 我們預計 2020年市場苗的市場規模將達到 55.5 億元左右。 公司作為老牌動保企業，具有良好的品牌口碑。同時公司口蹄疫疫苗生產技術在 2017 年上半年迎來突破，我們認為未來隨著產能釋放與技改逐步完成，公司口蹄疫市場苗將獲得大幅增長，成為公司業績的突出增長點。
公司疫苗產品線完善，多個潛力品種助力業績增長。 豬苗方面，公司逐漸推出豬藍耳、豬瘟二聯活疫苗、 豬偽狂犬病耐熱保護劑活疫苗、豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯活疫苗等潛力品種，並積極佈局豬圓環新產品。豬圓環潛在市場空間 25 億，未來有望提供業績增長空間。禽苗方面，公司是高台中靜電機租賃致病性禽流感 H5 亞型疫苗 11 傢定點生產企業之一， 又成為 7 傢 H7 亞型疫苗定點生產企業之一，同時擁有數個禽流感、新城疫、傳染性支氣管炎等多價疫苗品種，禽用疫苗系列品種齊全，有助於公司在禽苗市場中占得一席之地。
新管理層逐步到位，國企改革節點將至。 公司管理層調整自 2016 年 12 月開始，隨著董事長、總經理等人選確定，新一屆管理層已逐步到位。 中牧股份作為中農發在疫苗獸藥領域唯一的上市公司，是集團在疫苗獸藥產業資源整合的重要平臺， 公司承諾在 2017 年 10 月 18 前提出中牧股份管理層中長期激勵計劃。改革節點將至油煙靜電機租賃，公司管理層調整基本完成， 必然堅定推進市場化轉型進程，國企改革有望順利落地，未來發展前景值得看好。
盈利台中靜電油煙機出租預測與投資建議。 預計 2017-2019 年 EPS 分別為 0.86 元、 1.08 元、 1.43元，對應 PE 分別為 22 倍、 18 倍和 13 倍。公司為國內疫苗企業龍頭之一，各項產品資質齊全。考慮同行業平均 PE，給予台中靜電油煙處理機出租公司 2017 年 31 倍 PE，目標價 26.66元， 首次覆蓋，給予 買入 評級。
風險提示： 新品推廣或不達預期，國企改革或不達預期。
原標題：明日（9/12）股票推薦：最具爆發力六大牛股(名單)
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